O efeito turn-of-the-month

O efeito Turn-of-the-Month

Os preços das ações se movimentam sistematicamente na virada dos meses do calendário? No rascunho de julho de 2006 de seu artigo intitulado 8220: Equity Returns at the Turn of the Month8221 ;. Wei Xu e John McConnell examinar retornos de capital a partir do início do último dia de negociação de um mês através dos três primeiros dias de negociação do próximo mês. Usando retornos diários para uma ampla gama de ações entre as bolsas durante o período 1926-2005 (com foco no segmento 1987-2005), eles concluem que:

Todos os retornos de mercado em excesso ocorrem durante um intervalo de quatro dias no turn-of-the-month. Desde o início de 1987, o retorno sobre o mercado médio ponderado ponderado (ponderado de forma ponderada) durante a virada do mês é 0,14% (0,24%), comparado a -0,01% (0,04%) durante os outros 16 dias de negociação de o mês.

Variabilidade de retorno (desvio padrão) não é maior durante a virada do mês do que em outros dias.

O efeito do turn-of-the-month não se limita a ações pequenas ou de baixo preço, embora as ações de pequena capitalização tenham retornos especialmente elevados no último dia do mês de negociação.

O efeito de turn-of-the-month não se limita a turnos do ano (dezembro a janeiro) ou turnos de trimestres de calendário.

O efeito do turn-of-the-month não se limita aos mercados dos EUA. Os mercados de valores em 30 de 34 outros países examinados também exibem o efeito.

Nem os instrumentos do Tesouro nem títulos corporativos exibem efeitos significativos no turn-of-the-month.

Não há uma boa explicação para o efeito turn-of-the-month. Nem 8220; payday8221; Nem fatores de risco nem explicações comportamentais. Nem volume de negociação nem fluxos líquidos para fundos mútuos são mais elevados durante a virada do mês do que durante outros dias.

O gráfico a seguir, tirado do artigo, mostra os retornos médios ponderados em valor ponderado e ponderado de mercado para os últimos 10 dias de negociação e os primeiros 10 dias de negociação do mês no período de 1987 a 2005. Dia -1 é o último dia de negociação do mês. Dia 1 é o primeiro dia de negociação do mês. O gráfico demonstra a concentração de retornos ao redor da virada do mês.

O gráfico seguinte, também do artigo, mostra os mesmos resultados ao longo do período anterior mais longo de 1926-1986. O gráfico demonstra que o efeito do turn-of-the-month é de longa data.

Em resumo, a concentração significativa dos retornos excessivos do mercado de ações em torno das viradas dos meses do calendário é um efeito persistente e de longa data.

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